隨著農產品期價大幅飆升的格局出現，有色金（jīn）屬期價也開始轉強，銅、鋁、鋅紛紛（fēn）走出一波上升行情（qíng）。但是從（cóng）較近幾個（gè）交易日來看，有色金屬走勢出現分化特征，滬銅、滬鋅出（chū）現高（gāo）位滯漲（zhǎng）格局，但（dàn）是滬鋁卻持續走（zǒu）高，與此同時，成交持倉逐步放（fàng）大，然而，讓我們更沒（méi）想到的是，近期市場關於電解鋁行業可能優先納（nà）入（rù）全國碳交易市場的消息，給這個本就興旺（wàng）的市場再（zài）添一（yī）把火。在未來一年，鋁價有望站上2萬元/噸的高點。這將比全（quán）國的（de）碳達（dá）峰時間至少提前（qián）好幾年。”為行業設置具體的（de）碳達峰目標，將倒逼企業嚴控新增產能，並對現有產（chǎn）能（néng）布局進行調整。

國內相（xiàng）關部門多次強調（diào）將嚴控電解鋁產能4500萬噸“天花板”。根據有關數據，截至（zhì）4月初，全（quán）國電解（jiě）鋁年化運行產能3944萬噸，有效建成產能規模4359萬噸（dūn）/年，全國電解鋁企業開工率90.5%。目前留（liú）下的（de）新建產能投放空間並不（bú）大（dà），而已（yǐ）有產能開工率偏高，產（chǎn）量（liàng）增加空間不大。今年以來，市場對供應過剩的擔憂減弱，而（ér）對明年以後將出現供應短缺（quē）的擔憂逐漸加重。

自3月初（chū）內（nèi）蒙（méng）古自治區發改委發布《關於確保（bǎo）完成“十四五”能耗雙控目標任務（wù）若幹保障措施（征求意見稿）》以來，內蒙古多（duō）家電解鋁企業先後（hòu）減產，涉及產能30萬噸左右。截至2月末，內蒙（méng）古運行產能598萬噸，減產產能約5%。與內蒙古相似，我國新疆地區生態環境脆弱，同時電解鋁（lǚ）企業電力（lì）環節主要為火電生產。2月末，新疆地區電解鋁運行產能為618萬噸，超過了（le）內（nèi）蒙古地區。4月13日，市場傳聞新疆地區將對部分鋁企限產，鋁價上行一度觸及18000元/噸。目前雖經（jīng）多方證（zhèng）實新疆主要鋁（lǚ）企尚未獲（huò）得減產通知，但鋁（lǚ）價並未回落。新疆減產政策或在路上。

除了對現有運行產能實施減產以外，新增產能落地難（nán）度加大也（yě）令市場擔憂未來（lái）供（gòng）應將（jiāng）進一步收緊。2月初，內（nèi）蒙古發（fā）改委和工信廳發布調整部分行業電價政策和電力市場交易政策的通知。其中，自2021年2月10日起，自備電廠按自發自用電量繳納政策性交叉補貼，蒙西、蒙東電網征收標準分別為每千瓦時0.01元、0.02元（含稅）。並取（qǔ）消蒙西（xī）地區電解鋁行業基本電費折算每千瓦時3.39分的電價政策，取消蒙西電網倒階梯輸配電價政策（cè）。通過（guò）電價調整，電解鋁企業生產成本（běn）不斷提升。按照（zhào）原有的計劃，2021―2022年內蒙（méng）古有135萬噸新（xīn）增產能投放。但是政府目前通過行政加市場調節（jiē）手段，約束內蒙古（gǔ）地（dì）區產能擴張，新產能能否按原計劃投產（chǎn）存疑。除內蒙古外，貴州、山東等地紛紛出（chū）台（tái）禁（jìn）止電（diàn）解鋁等行業違規新增產能項目，置換（huàn）但未建成產能或（huò）將擱置。

在鋁供應受限的情形下，消費出現季節性好轉，鋁社會（huì）庫存加速下（xià）降。4月15日，SMM公布的上海、無錫、杭（háng）州、南海、鞏義等主要消費地的社會庫存數據顯示，周度去庫總量（liàng）近4.5萬噸，目前總庫存處於近幾（jǐ）年來同期偏低水平。從全（quán）球範圍來看，3月下旬以來，lme庫存亦持續下滑。隨著（zhe）歐美製造業（yè）持續複（fù）蘇，工業品需求回暖。4月以來，歐、美鋁（lǚ）升水分別觸及2019年6月、2018年5月以來高（gāo）。現貨市場供應收緊亦提振多頭信心（xīn）。

展望二季（jì）度，我們認為國內鋁需求仍將季節性好轉，同時，隨著疫（yì）苗接種和經濟刺激計劃展開，海外需求也將同步回升。從供應端來看（kàn），隨著中國鋁行業（yè）加快碳（tàn）達峰目標的實（shí）施，地方政府能耗“雙控”政策的推進，鋁市場麵臨供給收緊（jǐn）局麵。國內鋁產量占全球60%左右，中國為遏製碳（tàn）排放的努（nǔ）力牽動全球市場神經，也為鋁價大幅上（shàng）行埋下了伏筆。我們預計二季度國內（nèi）將持續去（qù）庫存，未來（lái）供應缺口逐（zhú）漸擴（kuò）大，鋁價將易漲難跌，價格重心會不斷上移（yí），鋁價甚至有衝擊20000元/噸（dūn）大關的可能。

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